что сша будет делать с госдолгом
Долг США
Экономика США – самая сильная и стабильная в мире. Государственный долг этой страны также самый большой. Экономисты и финансовые аналитики всего мира разделились на два лагеря. Одни утверждают что непомерная долговая нагрузка рано или поздно погубит экономику США, вторые твердят, что сложившаяся ситуация вполне нормальная и ничего страшного не произойдет. Что же происходит на самом деле?
Долг США
Прогнозы долгового краха Америки периодически звучат из уст разных экономистов. Даже всемирно известный гуру финансового мира Кеннет Рогофф считает, что постоянно растущий долг будет периодически повергать экономику США в депрессивное состояние, а угроза дефолта приближается с каждым днем.
Несмотря на многочисленные прогнозы на фоне роста государственного долга, Штаты и не помышляют о банкротстве, даже более того – с меньшими потерями переносят кризисные явления в экономике. Миру известны несколько исторических прецедентов, во время которых страны с внешним долгом выше 100% ВВП показывали небывалый экономический рост. Великобритания и США – самые яркие примеры таких государств.
Долг США России
В процентном выражении США должны России сравнительно немного, всего 2.3% от общего объема внешних государственных обязательств. В денежном эквиваленте сумма выглядит более привлекательной, поскольку составляет 132 млрд долларов. Вливание такого количества средств в экономику РФ было бы сейчас далеко не лишним.
Чем грозит США превышение лимита госдолга? С экономической точки зрения ситуация рискует обернуться дефолтом. Если его объявят, это существенно ограничит возможности министерства финансов Америки, которое больше не сможет привлекать дополнительные средства в виде займов. Государственное казначейство сможет распоряжаться только фактически оставшимися в наличии средствами и рассчитывать на поступления, которые в виде налогов перечисляются в федеральный бюджет. Чтобы экономика государства не получила серьезного урона, планка государственного долга периодически повышается по инициативе Конгресса на законодательном уровне.
Долг США Китаю
Китай – один из самых крупных держателей государственных облигаций Соединенных Штатов. В последнее время первое место по этому показателю периодически занимает Япония, по причине снижения процентных ставок внутри государства и специфической экономической политики официального Токио. На начало 2015 года сумма гособлигаций, которыми владеет Япония, составила 1.2244 трлн американских долларов, сумма бондов Китая не намного меньше и составляет 1.2237 трлн долларов США.
Долг США к ВВП
По итогам 2014 года суммарный дол Соединенных Штатов Америки по данным Федеральной резервной системы составил 17.1 трлн долларов. Полученная сумма практически равняется объему ВВП государства, который составил 17.416 трлн долларов. Таким образом, нетрудно посчитать, что размер государственного долга штатов уже в 2014 году достиг размера 98.3% от ВВП. Осталось совсем немного, чтобы размер внешних обязательств Америки пересек психологический барьер в размере 100% от объема ВВП. В большинстве государств ЕС этот показатель достиг отметки 100% еще в 2012 году, как видите, ни Германия, ни Франция, ни Великобритания существенно не сдали свои экономические позиции с того времени.
Совет от Сравни.ру: Страны с большим уровнем государственного долга продолжают чувствовать себя хорошо, потому что помимо займов знают, как получать прибыль, которой достаточно для поддержания уровня жизни и обслуживания имеющихся кредитов. Гораздо хуже ситуация складывается в государствах с меньшим размером внешнего долга, если экономика таких стран зависит от экспорта энергоресурсов или всего нескольких отраслей, которые не могут обеспечить надежную защиту финансовой системы.
До каких пор США смогут жить в долг?
Отношение к размеру американского государственного долга следует пересмотреть.
Долгое время было принято прочно ассоциировать понятие государственного дефолта с автоматическим началом структурного кризиса страны. Обычно тут вспоминаются дефолты 1790 и 1861 годов, а также история с «облигациями свободы» 1933 года. Опираясь на историю которых, апологеты американского превосходства доказывали особость американской финансовой системы, надежно опирающейся на собственный печатный станок ФРС.
Каждые примерно 30-40 лет Соединенные Штаты оказываются неспособны платить по каким-либо своим обязательствам. Но являясь крупнейшим финансовым «шкафом» планеты, они могут позволять себе гораздо больше простых смертных. Как только в Америке заканчиваются деньги, они их просто допечатывает в режиме «сколько нужно».
Проблема возникает лишь чисто техническая, когда размер текущего государственного долга упирается в физический предел заимствований, установленный американскими законами. Как правило, либо по причине внутренней политической грызни, как это было в начале 2019 года из-за боданий президента с законодателями из-за размера бюджета на строительство стены на границе с Мексикой, либо из-за банального разгильдяйства сенаторов с конгрессменами, как это происходит сейчас.
Агентство Bloomberg, со ссылкой на доклад Центра двухпартийной политики США, сообщило о неизбежном дефолте Соединенных Штатов, который вероятнее всего следует ожидать уже в сентябре текущего года. Утверждая расходную часть бюджета, законодатели исходили из ожидавшегося шестипроцентного роста налоговых поступлений. Однако по факту рост оказался вдвое меньше. Словом, при текущем соотношении доходов и расходов, деньги в казне закончатся аккурат к сентябрю.
Аппетит, как известно, приходит во время еды. Когда в Америке распробовали прелести жизни в долг, его планка спокойно повышалась дальше. Рональд Рейган «взял» сразу 1,89 трлн долларов, Буш-старший – 1,55 трлн, Билл Клинтон – 1,4 трлн. Но все это выглядит весьма скромно на фоне итогов деятельности трех последующих глав Соединенных Штатов. Достижение Буша-младшего (5,85 трлн) легко превзошел Барак Обама (8,59 трлн).
Успехи Трампа пока не выглядят особенно впечатляющими. К настоящему моменту ради обеспечения блага нации он занял лишь 4,78 трлн, но тут пока еще не вечер. Его шансы на переизбрание достаточно высоки, что даст нынешнему хозяину Овального кабинета еще четыре года форы.
Словом, поднятый прессой хайп по поводу сентября является чисто рабочим моментом сугубо политического характера. Рост налогов обещал кто? Трамп. А планку долга подымают кто? Конгресс с Сенатом, находящиеся с Трампом, как говорится на ножах. Так что внешне безразличное поведение законодателей не удивительно. Теоретически они уже должны начать обсуждение вопроса и согласование позиций, ибо в августе они уходят в ежегодный отпуск, а решение в любом случае должно быть принято до 1 октября.
Складывается чудесное основание для истерического антитрамповского хайпа, особенно своевременного учитывая начавшуюся президентскую гонку, в которой нынешний кандидат от республиканцев очевидно лидирует. Но потом, как это уже делалось неоднократно ранее, новое расширение пределов государственных заимствований законодатели утвердят, и колесо истории покатится дальше.
Однако становится важным понять, как долго США смогут повторять такой номер еще? В феврале 2019 совокупный объем государственных заимствований достиг 22,012 трлн долларов. Действительно ли, имея собственный печатный станок, самому себе денег можно одалживать бесконечно?
Еще в мае 2018 года Бюджетное управление американского Конгресса (Congressional Budget Office (CBO) выпустило доклад о перспективах способности Соединенных Штатов по дальнейшему наращиванию объема долговых обязательств, на тот момент составлявших 21 трлн долл.
В общей структуре целевых расходов федерального бюджета Америки обслуживание государственного долга занимает 9,4% или 1,6% ВВП. Экономика страны по прогнозам должна вырасти на 2,7-3,1%, следовательно, деньги на платежи по долгам найдутся. Так считает американский Минфин.
Но СВО смотрит на вопрос с несколько иных позиций. При сохранении нынешних темпов роста заимствований, в особенности величины ускорения самих темпов, федеральному бюджету уже к 2022 году придется тратить на платежи по долгам до 12%, а в 2028 году – более 13% совокупных расходов. И это абсолютный предел, пересечение которого поставит страну перед полным экономическим и социальным крахом. Разве что допускающим несколько отличающихся сценариев его развития.
Дело в том, что при капиталистической системе хозяйствования, 61% федеральных расходов тратятся исключительно на социальные программы, от продуктовых карточек до медицинских страховок и прочих выплат бедным. На все остальные потребности – армию, полицию, спецслужбы, науку, космос, пограничников и тому подобное остается всего 39%. В которых силовой блок забирает треть.
Важно отметить, что армия и флот не просто проедают деньги, военными заказами они обеспечивают стране почти 2 млн рабочих мест, а значит, с учетом размера семей военных, кормят до 5 млн граждан в гражданском секторе непосредственно, и до 10-11 млн в совокупности. В общем, не сильно там что и урежешь.
Таким образом, на выплаты по кредитам уже сегодня уходит около четверти, так сказать, свободных денег федеральной казны. В случае достижения упомянутой выше планки в 13%, с учетом структуры совокупных расходов, обязательства достигнут половины свободных денег и окончательно упрутся в стену. Чтобы наращивать долг дальше, Вашингтону неизбежно придется сокращать, точнее даже прекращать, финансирование чего-то другого.
Например, закрывать NASA и выкидывать на улицу 19 тыс. его сотрудников. Или ликвидировать другие агентства, скажем, по контролю за окружающей средой. В любом случае это будет означать добровольный уход государства из многочисленных сфер деятельности, с неизбежным снижением его общественного статуса. Ну, и, конечно же, скандалами на тему, мол, «вы убиваете целые важнейшие направления и отрасли». Впрочем, попытка разрешить проблему через сокращение социальной части обернется потрясениями еще более неприятными.
Иными словами, даже имея печатный станок бесплатных денег, США все равно остаются в пределах взаимосвязанного треугольника. При нынешней учетной ставке ФРС в 2,5% годовых страна в состоянии обслуживать долг в размере до 32-35 трлн долларов. Если учетную ставку понизить, то предел пропорционально поднимется.
Каким путем события пойдут дальше – сейчас говорить рано. Тем более что кроме упомянутых наиболее важных, существует множество прочих значащих факторов, ряд из которых носит чисто психологический субъективный и эмоциональный характер, слабо просчитываемый на калькуляторе. Но уже сейчас можно с большой уверенностью сказать, что больше 35 трлн долларов долга США позволить себе не могут. Рост ВВП на указанную цифру повлиять способен незначительно.
Опять рекордный размер: 5 сценариев решения проблем с госдолгом США
Внешний государственный долг США покорил очередную вершину или, как модно говорить, пробил очередное дно. Общая сумма задолженности федерального правительства перевалила за 25 триллионов долларов. И это не предел: минфин США до осени разместит облигации еще на три триллиона долларов. Желающие их приобрести непременно найдутся. Михаил Мельников рассказывает, почему так получается и к чему это приведет.
Не так страшен долг, как о нем пишут
Сам по себе размер долга не так уж много значит — важна готовность страны его обслуживать и при случае отдать. И надо отметить, что внешний долг США до сих пор не астрономически велик относительно ВВП страны, а обслуживают (платят проценты по облигациям) американцы его с легкостью.
Общий (государственный и частный) внешний долг планеты составляет, по разным оценкам, от 230% до 300% от ее годового ВВП. А Международный валютный фонд определяет общий государственный долг США за недавний 2018 год в 90,5% от ВВП.
С тех пор американцы чрезвычайно стремительно его наращивают вопреки предвыборным обещаниям Дональда Трампа (впрочем, будучи бизнесменом, он называл себя «королем долгов»). Сейчас госдолг вырос уже до 118% (отношение долга в 25,04 трлн долларов к ВВП за 2019 год — 21,20 трлн). Это много, но все еще совершенно не трагично.
На сайте Всемирного банка для большинства стран, к сожалению, данные доступны только на 2017 год, но могу вас заверить, что долгов с тех пор в мире стало только больше. Так вот, куда выше современных США по отношению долга к ВВП находятся не только Ливан, Эритрея и Судан, но и Япония, Греция, Португалия, Италия, Сингапур — страны, входящие в «золотой миллиард». При этом никаких волнений относительно японского долга не слышно. Долг стран Евросоюза — 84,1% на 2019 год, и он держится ниже 100% главным образом благодаря странам Восточной Европы — самыми экономными в Европе являются эстонцы. Ну, и прижимистые немцы, конечно, подправляют статистику.
Среднемировое отношение государственного долга к ВВП можно посчитать двумя способами. Если, как это иногда делают, взять сумму процентов, поделенную на число стран (США – 118%, Россия – 15%, в среднем 66%), то получится чуть более 50% на страну. Но если суммировать весь государственный долг мира (69 трлн долларов) и сопоставить с ВВП планеты (порядка 80%), получится уже более 86%, потому что самые крупные экономики мира закредитованы сильнее всего. Не так уж и далеко убежали США от «мировых стандартов».
Если же сравнить долги в абсолютном выражении, то мы увидим, что американский долг, конечно, лидирует, но японский отстает в два раза (цифры 2018 года). Округлив, мы можем сказать, что на США приходится треть мирового долга, на Евросоюз — четверть, на Японию — одна шестая, а уровень жизни в этих странах весьма высок, несмотря на ежегодную выплату процентов.
Добровольная подпитка
То есть все хорошо у американцев? Не совсем. Облигации государственного займа США («трежерис») обладают одним из признаков финансовой пирамиды — невозможностью погашения за счет накопленных ресурсов. Все облигации имеют срок действия, после чего предъявляются к выкупу. Так вот, если в момент выкупа кто-нибудь не купит такую же облигацию, гасить долг придется из резервов. Если в течение короткого промежутка времени пришлось бы выкупать облигации на десятки триллионов долларов, США не смогли бы этого сделать. «Просто напечатать доллары» на самом деле не так уж просто, даже в США есть масса ограничений на эмиссию.
Но трежерис пользуются достаточно высоким спросом. И хотя ряд стран, в том числе Россия, постепенно выходят из этого финансового инструмента, очередь из желающих их приобрести не редеет. Потому так спокойно и говорят в американском минфине о еще трех триллионах займа, как будто это дело уже решенное. Пирамида госдолга США — остроугольная: если в условном МММ на каждого получившего доход приходилось, скажем, три новых вкладчика, то здесь вполне достаточно коэффициента 1,1. Хотя сейчас Вашингтон распрямляет «плечи» этой финансово-геометрической фигуры.
Никто не берет в долг насильно. Как говорил незабвенный монтер Мечников, «согласие есть продукт при полном непротивлении сторон». Если внутренний государственный долг еще можно как-то навязать населению (вспомним добровольно-принудительные облигации советского займа), то размер внешнего государственного долга страны зависит ровно от двух факторов: готовности правительства брать в долг и готовности иностранных партнеров одалживать деньги. Например, у России очень высокий международный кредитный рейтинг. Не официальный у ориентирующихся на санкции агентств, а фактический: весь мир знает, что мы не нарушаем свои экономические обязательства. Но до последних полутора лет страна сама избегала внешних заимствований. Есть, конечно, и обратные случаи — когда стране очень нужны деньги, но ее облигации или другие попытки занять не вызывают особого интереса. Иногда из-за санкций, чаще из-за проблем самой страны. Скажем, нынешней Венесуэле уже, хочется верить, не даст денег даже такая щедрая душа, как Россия — ни малейших шансов возврата. В таких случаях прибегают к гуманитарной помощи или иным способам прямого спасения людей, без подписания невыполнимых договоренностей.
Таким образом, формально в государственном долге США меньше других виноваты как раз США: эту пирамиду подпитывает весь мир, причем делает это, как та кошка из анекдота, добровольно и с песней. Потому что более надежного способа сохранить деньги на данный момент практически не существует: трежерис обеспечены, во-первых, военной и экономической мощью США, а во-вторых, готовностью Вашингтона эту мощь использовать в любой момент.
Заемщик и кредитор — два в одном
Почему же крупнейшие должники лучше всех живут? Потому что делают это за чужой счет? В некотором смысле так и есть, но в то же время надо понимать, что практически каждая страна — и должник, и кредитор. Та же Япония с ее колоссальным долгом — один из крупнейших кредиторов США (доля в трежерис приближается к 20%). Это финансовый рынок, где государства и их центробанки ведут себя как игроки: занять подешевле, одолжить подороже. Сплошь и рядом страны являются должниками друг друга и платят друг другу проценты, причем разные.
Так вот, США не только крупнейший должник, но и крупнейший кредитор мира. К тому же еще два из четырех крупнейших мировых кредиторов — Международный валютный фонд и Всемирный банк (еще один — Китай) — фактически контролируются американским правительством или как минимум Федеральной резервной системой. Кроме того, частные банки США сами по себе тоже кредитуют весь мир. Отрицательное кредитное сальдо США весьма невелико, хотя, по всей видимости, является крупнейшим в мире — как и торговое сальдо этой страны, что совершенно закономерно: кто больше тратит, тот больше занимает.
Кстати, если вы кушать не можете, не узнав, как там долг у американцев, рекомендую добавить в закладки страничку, демонстрирующую статистику в условно реальном времени. Цифры там могут несколько отличаться от приведенных в статье — рынок динамичен, долги государств оцениваются далеко не всегда однозначно точно, а многие страны вообще не публикуют подобные данные.
5 сценариев будущего
Пандемия коронавируса показала, однако, что долги, равно как и просто деньги, на хлеб не намажешь и в рот не положишь, что в них нельзя укутаться и за ними нельзя спрятаться. Грядет большая переоценка ценностей, и она может стать серьезной угрозой американскому внешнему долгу — за эти несколько месяцев государства узнали много способов потратить деньги куда полезнее. И вероятность того, что пирамида госдолга США постепенно перестанет рефинансироваться, нарастает с каждым днем. Скажем, за март 2020 года иностранные инвесторы (как частные, так и центробанки) избавились от американских гособлигаций на 256 миллиардов долларов, то есть определенная переоценка ценностей все же идет. Для сравнения, во время кризиса 2008 года спрос на трежерис, напротив, был огромным.
Нет ничего вечного, и пирамида американского госдолга также конечна. Чем же она завершится?
Мир знает два основных выхода страны из долгового кризиса. Первый: она раздает долги, второй — их ей списывают. При этом ни одна из сколько-нибудь значимых стран, включая, конечно, и Россию, не получала предложений о списании — в лучшем случае о реструктуризации. Не получат его и США.
Есть 5 основных сценариев изменения ситуации. Перечислю их в порядке от наименее к наиболее реалистичному.
Первый — в мире наступают относительные покой и стабильность, к власти в США на восемь лет приходит президент-монетарист, который последовательно сокращает выброс новых трежерис на рынок. И долг уменьшается, скажем, до 10 триллионов долларов, что составляет вполне пристойные 48% от ВВП страны 2019 года.
Второй — на Земле происходят драматические события, после которых государственные долги перестают играть какую бы то ни было роль. Это может быть конец света, вторжение инопланетян, столкновение с крупным астероидом, мировая война на уничтожение, создание единого всемирного государства, отмена денег в коммунистическом раю — выбирайте сюжет на свой вкус.
Третий — экономика США по каким-либо причинам рушится, страна оказывается в ситуации, когда объективно не может вернуть долг. На ослабевшие и, возможно, распадающиеся Штаты накладываются санкции, бо́льшая часть долга списывается, остальное изымается в виде природных ресурсов. Бывшие вассалы редко церемонятся с бывшим сеньором.
Пятый — США резко девальвируют свою валюту так, чтобы возвращение долга не представляло никаких проблем. Подвариант — меняется мировая финансовая система, на первое место выдвигается какая-то криптовалюта, или SDR (специальные права заимствования), или золото, или амеро. Во всех этих случаях операция проводится так, чтобы долларовый долг США «растворился».
Не бывает чистых финансовых рынков. Ростовщичество не признавалось благородным занятием никогда вплоть до XX века, когда мировая политическая система была переустроена во многом под банковские нужды. Любой такой рынок, в том числе и государственных долгов, в упрощенном виде представляет собой «соревнование» откровенных шулеров и по ошибке или необходимости севших играть с ними «чайников». Но мало кто из шулеров доживает до старости.
Бюджетная пропасть: за счёт чего госдолг США может вдвое превысить размер американской экономики к 2050 году
По итогам 2020 года объём государственного долга Соединённых Штатов составит 98% ВВП. Об этом говорится в докладе бюджетного управления конгресса США. Согласно прогнозу ведомства, в 2021-м показатель может достигнуть отметки 104% ВВП, в 2023-м — 107%, а к 2050 году значение вырастет до 195%.
Таким образом, в течение следующих 30 лет задолженность американского правительства почти вдвое превысит размер экономики страны.
Рекордный рост госдолга опрошенные RT аналитики связывают с растущими тратами американских властей на ликвидацию последствий пандемии COVID-19. В настоящий момент США остаются лидером по числу заболевших коронавирусом. При этом введённые весной карантинные ограничения привели к массовому сокращению объёмов торговли и пассажирских перевозок, а также закрытию предприятий.
В результате с апреля по июнь 2020 года объём ВВП Соединённых Штатов сократился сразу на 31,7% по сравнению с аналогичным периодом 2019-го. Об этом говорится в материалах бюро экономического анализа Министерства торговли США.
«Ослабление деловой активности привело к экономическому спаду, из-за чего уменьшился объём поступлений в бюджет. Ещё негативнее сказалось беспрецедентное многомиллиардное увеличение затрат на поддержку и стимулирование экономики. Такой «двойной удар» обернулся быстрым увеличением бюджетного дефицита. В этих условиях наиболее доступный и привычный способ покрытия расходов — нарастить заимствования», — рассказал RT главный аналитик ГК «ТелеТрейд» Марк Гойхман.
По оценке американских властей, в 2020 году дефицит бюджета США вырастет более чем в три раза — до 16% ВВП (самый высокий уровень с 1945 года). В 2027-м году показатель вернётся к докризисному уровню (4%), после чего вновь начнёт расти и в 2050-м достигнет 13%.
«Нужно учитывать, что с 2035 года в США усилятся проблемы дефицитности бюджета пенсионного фонда. К этому времени фонд должен проесть имеющиеся активы. Таким образом, американцам придётся что-то делать с пенсионной системой. Может, даже власти решатся понизить пенсии или пересмотреть пенсионный возраст», — отметил в беседе с RT заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов.
Бумажный груз
Отметим, что для покрытия дефицита бюджета Минфин США выпускает специальные казначейские облигации (трежерис). Американские и зарубежные инвесторы покупают ценные бумаги и получают по ним стабильный доход, по сути, предоставляя свои деньги в долг американской экономике. Эти средства идут на погашение бюджетного дефицита, но в долгосрочной перспективе рост государственного долга только повышает нагрузку на бюджет страны.
«Госдолг оказывает гигантское давление на экономику. Для его обслуживания нужны всё новые ресурсы. Эти выплаты по столь возросшим заимствованиям также дополнительно ложатся на расходы бюджета. Возникает необходимость новых займов, и получается замкнутый круг. Таким образом, долговая нагрузка сдерживает рост экономики и одновременно усиливает риски кризисных явлений в финансовой сфере», — отметил Марк Гойхман.
Примечательно, что в последнее время хранение денег в американских госбумагах становится всё менее выгодным для иностранных инвесторов. Такое положение дел опрошенные RT эксперты связывают с политикой Федеральной резервной системы США (аналог Центробанка).
Доходность казначейских облигаций напрямую зависит от установленной в стране процентной ставки. Между тем с начала 2020 года ФРС США снизила ставку с 1,5—1,7% до 0—0,25% годовых. Регулятор проводит такую политику для стимулирования экономики: кредиты становятся дешевле, а деловая и потребительская активность начинает расти. В то же время действия ФРС делают менее доходными вложения в трежерис.
«Очевидно, нулевые ставки в США сохранятся надолго. Об этом прямо говорил глава ФРС Джером Пауэлл. Поэтому финансовым властям страны не остаётся ничего иного, как накачивать экономику ликвидностью. Таким образом, США идут по японскому сценарию нулевых ставок и печатания денег. Япония так живёт уже более десяти лет. Одновременно с этим Штаты активно увеличивают бюджетные траты страны, в частности на оборонку», — рассказал RT ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский.
По словам Александра Абрамова, в долгосрочной перспективе политика печатания денег рискует привести к разгону инфляции и ослаблению доллара на международном рынке. При этом одновременный рост долговой нагрузки может нарушить устойчивость финансовой системы Штатов.
«Наращивание госдолга может привести к проблемам с его финансированием. Впоследствии властям придётся повышать налоги, а это болезненно скажется на населении. Социальные выплаты также, скорее всего, уменьшатся. Опыт Японии, Греции и Италии говорит о том, что большой госдолг рискует обернуться оттоком инвестиций, а также спадом потребления и замедлением экономического роста», — заключил Абрамов.