что такое adr в pubg
Типичные ошибки архитектора, или Как перестать бояться и полюбить RFC
Всем привет! С вами Женя, разработчик Dodo Engineering и один из ведущих подкаста «Читаем вместе». Он посвящен IT-книгам. В каждом сезоне мы планируем читать и разбирать одну книгу. Уже подходит к концу первый сезон, который мы посвятили книге Fundamentals of Software Architecture. Она написана архитекторами для архитекторов, но разработчикам, особенно тем, которые интересуются, как создавать работающие системы, тоже может быть очень интересна и полезна.
Глава про архитектурные решения сильно нас зацепила, потому что в своей работе мы напрямую столкнулись с описанными проблемами.
Не можете найти концов, почему было принято то или иное решение? Рассказываете коллегам по сто раз одно и то же? Обсуждения в мессенджерах превращаются в срачи на десятки сообщений?
Знакомо? Нам тоже. Но мы смогли победить эти проблемы. Дальше расскажу, как нам это удалось.
Антипаттерны поведения архитектора
Сперва поговорим про то, что же вызывает проблемы. Это прозвучит банально, но от архитектора ждут, что он будет принимать архитектурные решения. Он должен способствовать тому, чтобы команды разработчиков двигались в верном направлении и развивали систему. Не принимая значимых решений, архитектор может спровоцировать будущие проблемы.
В книге описываются три антипаттерна в поведении архитектора, которые сводят на нет его работу.
Первый антипаттерн — Covering your assets, по-русски дословно «прикрыть свою задницу». Этот антипаттерн проявляется, когда архитектор не принимает никаких значимых решений или принимает их в последний момент, потому что боится изменений, а главное — ответственности за эти изменения. В итоге команда не может продолжать работу, потому что ждёт решения от архитектора.
Или наоборот, архитектор ничего не решил, команда приняла решение сама и не угадала. И не в ту сторону двигается — значит, что-то придётся переделывать. Или разные команды приняли какие-то конфликтующие решения. Ведь в принципе архитектор и нужен для того, чтобы все в одну сторону как-то двигались, в одну сторону развивали систему в том числе. И не принимая решение, он как раз такие будущие проблемы может провоцировать.
Сергей Зарубин, Dodo Engineering
Ещё одно проявление этого антипаттерна — «аналитический паралич». В этом случае архитектор начинает искать оптимальное решение среди всех возможных, накапливает всё больше и больше информации, ему кажется, что не хватает требований, что вот ещё чуть-чуть, ещё какой-нибудь proof of concept запилить и только потом принять То Самое Решение. Это тоже приводит к тому, что команда ждёт, при этом ничего полезного не делает, случаются простои, а То Самое Решение так и не находится.
Как следствие — команда теряет доверие к архитектору и веру в его решения, потому что он не в состоянии выполнять те задачи, которые должен.
С этим антиппатерном можно бороться двумя способами. Первый из них — это действительно дождаться наиболее позднего подходящего момента, чтобы принять решение. Правда, для этого нужен навык определения того самого подходящего момента. А второй — постоянно взаимодействовать с командами разработки. То есть можно принять решение на раннем этапе, но затем постоянно общаться с командой разработки, изменять и улучшать своё решение, сверяясь с тем, что делают разработчики.
Мне в этом смысле намного ближе современные подходы: agile, эмерджентная архитектура. Если вы замечаете за собой такой антипаттерн, т.е. не можете принять решение и понимаете, что часто вляпываетесь в такую историю, то можно начинать с наивной имплементации, пробовать делать легковесные решения, которые, возможно, вы выкинете или перепишете.
Второй антипаттерн — Groundhog Day, т.е. «день сурка». С этим антипаттерном мы раньше часто сталкивались в своей компании. В этом случае проблем с принятием решений у архитектора нет. Но каждый день приходит кто-то и задает один и тот же вопрос: «Почему мы делаем X именно так?». И каждый день нужно разным людям давать одинаковый ответ.
В первый раз ты рассказываешь с воодушевлением. В следующий раз, через неделю, месяц ты рассказываешь возможно даже более складно, но уже с чуть меньшим воодушевлением. Потом ещё и ещё, а через полгода тебе нужно передать эти знания тому человеку, которого вообще не было в компании, когда решение принималось. Вот ты и попал в «день сурка», когда приходится выгружать информацию из головы снова и снова.
Лучший способ победить этот антипаттерн — фиксировать свои решения, а не держать их в голове и каждый день о них кому-то рассказывать. И об этом мы поговорим чуть дальше.
Третий антипаттерн — Email-Driven Architecture. Архитектору надоело объяснять устно каждому человеку, почему принято то или иное решение, и он решает делать это с помощью электронной почты. Но письма теряются, а в рассылке могут быть люди, которые вообще не имеют отношения к решению. По большому счёту, здесь речь может идти не только об электронной почте, но и любом корпоративном мессенджере. Например, мы используем Slack, однако, он не спасает, потому что решения публикуются в каналах или тредах, которые со временем архивируются и теряются, а новые люди уже с трудом могут найти какую-то информацию.
То есть нам не хватает индексации и систематизации принятых решений. Выходом будет создание упорядоченного хранилища.
Тут на сцену выходит практика ADR (Architecture decision records). Или, по-русски, «запись архитектурных решений», но я всё-таки буду использовать ADR, потому что так привычнее и короче.
Ниже расскажу, как мы внедрили эту практику в Dodo Engineering и как это вообще работает в реальности.
Что такое ADR
Итак, ADR — это документ, в котором фиксируется нечто «архитектурно важное», т.е. решение, которое влияет на:
функциональные характеристики ПО;
зависимости между компонентами (где мы допускаем сильное связывание, а где его не должно случиться);
интерфейсы и API (как наши компоненты, модули и прочее будут взаимодействовать друг с другом);
используемые технологии (платформы, фреймворки, тулы и так далее).
Если в решении есть что-то из этих пяти составляющих, его надо фиксировать.
Структура ADR
Меня порой пугают трёхбуквенные аббревиатуры и новые практики. Обычно это достаточно сложно, занимает много времени и получается не с первого раза.
Так вот, ADR — вообще не про эти опасения. Несмотря на «страшное» название и назначение, его структура весьма простая.
Обязательно должен быть заголовок, который описывает, какое решение мы принимаем. Ещё желательно использовать сквозную нумерацию, чтобы было проще ориентироваться в документах.
У документа должен быть статус. Авторы книги предлагают использовать три: proposed (предложен), accepted (принят) и superseded (замещён). Первые два статуса нужны, чтобы не попасть в ситуацию «мы посовещались и я решил». По сути, ADR в статусе proposed — это своего рода RFC, request for comments. После того, как мы учтём и разберём все комментарии по решению, мы принимаем его, и ADR переходит в статус accepted.
Последний статус нужен в том случае, если появляется другое решение — либо лучшее, либо более подходящее к изменившимся обстоятельствам. Тогда мы принимаем новое решение, а старому проставляем статус superseded. В результате у нас появляется история и преемственность решений.
В документы должен быть описан контекст, почему принято именно такое решение. Контекст — довольно широкое понятие. Он включает в себя доменную область, пользовательские сценарии, используемые технологии и даже размер и опытность команды разработки.
Следом идёт непосредственно «тело» решения. Тут есть один интересный момент: в книге предлагается использовать утвердительные предложения. Не размышления в духе «Я думаю, что лучше сделать вот так», а утверждения «Мы будем делать вот так». То есть все сомнения и мысли мы оставляем для комментариев, но после обсуждения и принятия уже не должно быть фраз с «Я думаю, что. ».
Причины принятия решения. Здесь предлагается сфокусироваться на том, почему мы будем что-то делать, а не как мы будем это делать. Кстати, именно «почему», а не «как» является вторым важным вопросом архитектуры.
Последствия. Тут вступает в силу первый важный закон архитектуры: любое решение является компромиссом, у которого есть сильные и слабые стороны. В этом разделе стоит их расписать.
Комплаенс (проверка соответствия). Это раздел про то, как мы будем проверять, что решению следует. Про комплаенс можно написать отдельную статью, а то и не одну. В качестве примера: если принято решение о разделении кода сервисов на слои, то можно воспользоваться специальной автоматизированной тулой (например, ArchUnit или NetArchTest), которая сможет проверить, что код соответствует принятому решению.
Заметки. Тут указывается автор, дата принятия, кем принято. Чаще всего в обсуждении принимает участие более широкий круг разработчиков, но аппрувить могут только определённые люди. Это может быть вышестоящий архитектор или же архитектурное комьюнити.
Где хранить
Важный вопрос: где хранить ADR? Можно использовать Сonfluence или Notion. Ещё один вариант — хранить в Git, но порой к нему нет доступа у бизнес-стейкхолдеров. В любом случае, это должна быть система, где хорошо работает поиск, есть навигация и кросс-ссылки.
RFC в Dodo Engineering
Мы в Dodo Engineering в качестве аналога ADR используем RFC (request for comments). Так сложилось по историческим причинам, потому что сама практика у нас возникла чуть раньше, чем мы прочитали Fundamental of Software Architecture.
Вот наш список критериев, когда нужно писать RFC:
делаем что-то новое: сервис, библиотеку, нагруженный эндпоинт, компонент;
нужно что-то переписать с нуля;
изменения затронут 2+ команд или 1+ систему;
изменения невозможно или очень дорого откатить;
делаем контракт между системами;
добавляем или убираем что-то из стека;
есть сомнения, что нужно написать RFC.
Если выполняется хотя бы один из критериев, нужно писать RFC. Этот процесс у нас расписан по шагам:
Пользуясь шаблоном, описываем предложение, обязательно сверху указываем авторство и дедлайн.
Публикуем в канал #architecture.
Собираем возражения в RFC(пункт Комментарии).
Если есть несогласные, устраиваем встречи:
Встречи ограничены 7 участниками, длятся не больше часа.
Количество слушателей не ограничено. Встречи записываются.
После каждой встречи записываем резюме в конец, можно приложить ссылку на запись.
Иногда пользуемся принципом disagree&commit, чтобы неделями не мусолить решения.
В случае очень активной дискуссии можно сделать канал в слаке.
После обсуждения и принятия RFC, считаем комментарии законченными и переносим его в History. Затем из RFC делаем ADR (architecture decision record) — краткую выжимку договорённостей. Если RFC написан кратко и ёмко, менять ничего не нужно.
После переноса в History публикуем сообщение в #architecture об этом.
То есть как это работает у нас: человек пишет RFC, а потом скидывает в Slack, что есть такой-то RFC, у него устанавливается дедлайн, например, неделя-две. Все заинтересованные и причастные могут написать возражения и комментарии. Это как на свадьбе какой-нибудь протестантской, как в фильмах показывают. Если кому-то есть что сказать — говорите сейчас или больше не говорите никогда. Тут даётся время на то, чтобы сказать, где ты не согласен с автором. После того, как RFC принят, ты уже ничего сделать не можешь с этим.
Евгений Биккинин, Dodo Engineering
Необязательно писать RFC, если решение не вызывает споров, касается одной команды или же откатываемое. Таким образом мы снижаем поток RFC, которые необходимо отслеживать, потому что тогда на всех разработчиков ложится нагрузка: надо прочитать внимательно, прокомментировать, вступить в диалог. Потому что если ты сейчас за две недели промолчишь, то всё, без тебя решение примут.
Заключение
С появлением в нашей компании практики RFC и ADR процесс принятия сложных решений стал проще и структурнее. Практически исчезли бесполезные и бесконечные споры, в результате которых каждый оставался при своём мнении.
Более того, это очень классная практика для того, чтобы учиться фиксировать и аргументированно обосновывать свои мысли. Очень рекомендую эту практику в любой компании, где возникают проблемы и решения, затрагивающие большое количество людей.
Пишите в комментариях, как принимаются решения в вашей компании, читали ли вы эту книгу и какие практики из неё применяете.
Если статья оказалась полезной, но хочется узнать больше, подписывайтесь на подкаст «Читаем вместе» и добавляйтесь наш телеграм-чат — мы как раз выбираем, какую книгу читать в следующем сезоне.
Упрощенно говоря, ADR — это российские акции, обращающиеся на зарубежных биржах. Американские депозитарные расписки (АДР) — производные ценные бумаги, с помощью которых осуществляются операции с иностранными акциями на американских рынках.
Все российские вышедшие на западные фондовые рынки компании — а их насчитывается уже несколько десятков — сделали это с помощью так называемых американских депозитарных расписок (ADR). Сама акция все время находится в стране происхождения, в банке-хранителе. Они изымаются из обращения, и специальный банк-депозитарий выпускает депозитарную акцию.
Ее стоимость выражается в долларах, и она подтверждает право собственности на акции иностранной — для США — компании. Депозитарные расписки являются сертификатами, дающими американским инвесторам возможность опосредованно владеть акциями иностранных компаний. Когда говорят, что компания впускает АДР, это означает, что она обратилась в банк-депозитарий, чтобы депонировать там свои акции. Фактически, АДР — свидетельство о депонировании, выпущенное таким банком.
Российские эмитенты активно прибегают к выпуску АДР ради привлечения зарубежного капитала. АДР выпустили такие компании, как МТС, Вымпелком, Ростелеком, Татнефть, Лукойл, Газпром, Мечел и многие другие.
GDR — глобальные депозитарные расписки, аналог АДР. С помощью GDR компании размещают бумаги одновременно и в США, и в Европе. Чаще всего российские GDR торгуются на Лондонской фондовой бирже (LSE).
За АДР акции надо самостоятельно подавать декларацию 3 НДФЛ и уплачивать налог!!
Акции МТС торгуются на Московской бирже. Одна акция 19 августа 2020 года стоила примерно 338 рублей. Лот из 10 акций обходился в 3380 рублей.
На Нью-Йоркской бирже есть американские депозитарные расписки на акции МТС. В одной АДР две акции МТС, и АДР стоит примерно 9,45 доллара. Это около 685 рублей. Эти же АДР торгуются на Санкт-Петербургской бирже.
От одной АДР этой компании инвестор получит столько же дивидендов, как если бы он имел две акции МТС. Владелец 500 АДР получит дивиденды как за тысячу акций.
С точки зрения надежности большой разницы нет. Но есть разница в использовании налоговых вычетов и, возможно, в удобстве совершения сделок.
Что такое АДР и ГДР. Все самое важное о депозитарных расписках
Законодательство большинства государств запрещает свободное хождение бумаг иностранных компаний, а также вывоз акций отечественных эмитентов. Но как тогда инвесторам приобрести долю в компаниях-нерезидентах мирового масштаба и собрать глобальный портфель?
Эту проблему решили еще в первой половине 20 века. Тогда в Великобритании ввели запрет на вывод из страны национальных ценных бумаг. В то же время и в США наложили вето на движение акций иностранных компаний. Американцы, желающие приобрести бумаги английской компании, решили создать депозитарные расписки, которые как раз дают на владение одной или нескольких акций (облигаций) иностранного эмитента.
В 1927 г. банк Morgan Guaranty разработал первые ДР на акции британской сети универмагов Selfridges для обращения на Нью-Йоркской уличной бирже (ныне Американская фондовая биржа). Если точнее, эти расписки называются АДР, то есть американские депозитарные расписки (ADR, American Depositary Receipts).
Британские управляющие компании, стремящиеся получить за свои акции американские доллары, также в немалой степени содействовали появлению АДР.
Развитие рынка депозитарных расписок сильно затормозила Великая депрессия 1929 г. Однако с течением времени он начал расширяться, достигнув пика в 90х годах. ДР появились и в других странах — их назвали глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipt — GDR).
Есть также и российские (РДР), появившиеся в 2010 г. на торгующиеся на Гонконгской бирже акции UC Rusal, европейские (EDR), сконструированные Citibank в сотрудничестве с Парижской фондовой биржей, японские депозитарные расписки (JDR), разработанные Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation и Citibank.
Между тем, российское законодательство не запрещает иностранным компаниям выводить свои акции на фондовую биржу без РДР. Например, на Санкт-Петербургской бирже представлены акции иностранных компаний, например, Google, Amazon и прочие. А на МосБирже можно встретить акции российских компаний, зарегистрированных за рубежом, например, на бирже есть и акции и РДР Русала.
Виды распиcок
Депозитарная расписка (ДР) — это вторичная ценная бумага, свободно обращающаяся на фондовом рынке. Она выпускается депозитарным банком в форме сертификата, который удостоверяет право на владение определенным количеством акций (или облигаций) иностранного эмитента.
Их история, как мы уже отметили, началась с создания АДР, которые подразделяются на 5 видов. Бывают неспонсируемые (unsponsored) и спонсируемые (sponsored) АДР четырех уровней. Остановимся на них более подробно.
Неспонсируемые программы проводятся депозитарным банком на акции, которые уже есть в обращении. При этом инициатором выпуска может быть как сам банк-депозитарий, так и крупный акционер.
При выпуске депозитарных расписок между депозитарным банком и эмитентом не заключается официального договора. Основное достоинство этих бумаг заключается в том, что при их выпуске Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) предъявляет минимальные требования по предоставлению финансовой отчетности о деятельности эмитента акций. SEC требует только документы, подтверждающие полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ценных бумаг (акций и облигаций) законодательству страны эмитента.
Тем не менее, неспонсируемые ADR торгуются только на внебиржевых рынках OTC (Over-the-counter market) и котируются в «Розовых страницах» (Pink sheets) — ежедневный бюллетень, публикующий цены маркет-мейкеров внебиржевого рынка, или в электронном бюллетене ОТС Bulletin Board. На официальные биржи и площадку NASDAQ доступа к ним нет, что является основным недостатком подобных расписок.
Спонсируемые АДР получили куда большее распространение, поскольку именно они позволяют компании привлекать новый капитал. Инициатором выпуска спонсируемых расписок является сам эмитент, а производятся они как на ценные бумаги в обращении, так и на новые.
Выделим несколько основных уровней программ спонсируемых АДР: первый, второй, третий и по правилу 144A/REG S. Чем выше уровень депозитарных расписок, тем жестче для компании требования по раскрытию информации зарубежных участников рынка.
ADR I (АДР первого уровня), как и неспонсируемые программы, требует выполнения минимальных требований SEC, в том числе компания не обязана публиковать отчетность по стандартам US GAAP. Такие расписки выпускаются на акции, которые уже находятся в обращении. Также отличаются низкими расходами на организацию. АДР этого уровня обращаются на внебиржевом рынке, цены на них публикуются ежедневно на «Розовых страницах» и Bulletin Board. Такие АДР служат повышению ликвидности уже существующих акций и более высокой их оценки.
ADR II (АДР второго уровня) также выпускаются на уже выпущенные акции, но уже требуют от эмитента предоставления в SEC отчетности по американским стандартам. Однако, в связи с этим расписки второго уровня могут обращаться на NYSE, AMEX или на площадке NASDAQ.
Стоит отметить, что расписки второго уровня встречаются крайне редко, ведь требования Комиссии по ценным бумагам и биржам по предоставляемым документам тут практически такие же, как и на третьем уровне. Поэтому с ADR I компании чаще сразу переходят на ADR III.
ADR III (АДР третьего уровня) уже позволяют выпускать расписки на акции, проходящие первичное размещение, и преследуют цели привлечения нового капитала. Этот уровень еще называют «публичным предложением». Здесь со стороны SEC к эмитенту применяются наиболее полные требования по регистрации программы и предоставления отчетности в соответствии с американскими стандартами. Стоимость осуществления этой программы самая высокая. Публичные ADR III уровня котируются в системе NASDAQ, на NYSE и AMEX.
И наконец, ограниченные программы АДР по правилу 144A, которые дают возможность выпускать расписки для ограниченного круга квалифицированных инвесторов, предназначенные для торговли в США. Эту программу называют «частным размещением». В этом случае регистрация в SEC не требуется, а размещение происходит в системе PORTAL (Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages).
Эта программа позволяет получать дополнительное финансирование с упрощением процедур предоставления информации и регистрации, но при этом ограничивает круг инвесторов.
Положение S (Reg S) предусматривает, что в США не проводится никаких прямых действий по продаже данных ценных бумаг. Такие АДР предназначены для продажи на международном рынке, при этом регистрация в SEC не требуется. Reg S используют в сочетании с правилом 144A.
Российские компании чаще выпускают ADR I уровня, а также по правилу 144A, так как они ведут отчетность по стандартам МСФО, что является недопустимым при листинге на американской бирже. Американское законодательство требует большей открытости от компаний, а эмитенты могут неохотно раскрывать большой объем информации о себе, собственниках, аффилированных структурах и другие сведения.
Депозитарные расписки выпускаются в банках-депозитариях. Самые крупные эмитенты — банки Deutsche Bank, JPMorgan Chase, Bank of New York, Citigroup. Разберем подробнее механизм выпуска расписок.
Выпуск депозитарных расписок
Банк-депозитарий и банк-кастодиан играют ключевую роль при реализации проекта выпуска ДР. Между эмитентом акций и иностранным банком-депозитарием, который выпускает расписки, заключается депозитарный договор, в котором указаны полное наименование эмитента, информация о месте его нахождения, почтовый адрес, дата принятия решения о выпуске и наименование уполномоченного органа эмитента ДР, утвердившего это решение, сведения о наименовании и месте нахождения эмитента ценных бумаг, их вид, категория (тип), номинал и другие аспекты.
В стране эмитента акции депонируются в специальном банке-кастодиане (хранителе), с которым у депозитарного банка заключен соответствующий кастодиальный договор. Эти акции, хранящиеся в банке-кастодиане, являются залогом для выпуска расписок банком-депозитарием, которые представляют собой право собственности на владение одной или нескольких акций эмитента.
Стоит помнить, что ценные бумаги иностранных эмитентов, удостоверяющие права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, размещаются в соответствии с иностранным правом (и наоборот). Поэтому депозитарные расписки могут приобретаться иностранными инвесторами в соответствии с собственным законодательством, в то время как договоры в большей степени регулирует законодательство страны эмитента.
Выпуск можно рассмотреть на примере РДР на представленной ниже схеме.
Обращение депозитарных расписок
После того как выпуск и первичное размещение депозитарных расписок завершены, начинается процесс их обращения на вторичном рынке.
Если инвестор хочет купить депозитарные расписки зарубежной компании, он дает поручение своему брокеру. У брокера есть выбор: он либо покупает уже существующие расписки, либо обязывает депозитария выпустить новые. Брокер приобретает ценные бумаги либо через свои отделения, работающие в стране компании-эмитента, либо через брокеров, работающих на фондовом рынке эмитента.
Брокер, работающий на фондовом рынке страны компании-эмитента, покупает ценные бумаги этой компании, которые в последствие должны быть депонированы в банке-кастодиане. Банк-кастодиан записывает эти бумаги на счет банка-депозитария, который выпускает депозитарную расписку, и через специальный клиринговый центр (например, Депозитарную трастовую компанию) доставляются брокеру. Завершается процесс покупки поставкой инвестору АДР брокером или кредитование его счета.
Если АДР приобретаются у другого собственника, то они просто переводятся с его счета на счет покупателя.
Продажа АДР является обратным процессом. Инвестор, решивший продать акции, связывается со своим брокером. Здесь опять у брокера есть два варианта: он либо продает другому инвестору, либо продает брокеру, работающему на рынке эмитента, лежащие в основе расписок акции. Когда акции, депонированные под АДР проданы, брокер уведомляет об этом банк-депозитарий, который погашает расписки и сообщает банку-кастодиану о погашении. Кастодиальный банк перерегистрирует акции на нового владельца.
Заключение
Депозитарные расписки являются взаимовыгодным инструментом как для отечественных компаний, так и для иностранных инвесторов, желающих приобрести долю в зарубежной компании.
Для эмитентов это дополнительный источник привлечения иностранного капитала. Они дают возможность выйти на международный рынок, расширяя круг потенциальных инвесторов, ликвидность, курсовой цены акций, а также заработать репутацию.
Для инвесторов же депозитарные расписки дают возможность диверсифицировать портфель, а также получать дивиденды и голосовать. То есть по сути они обладают всеми преимуществами акций. Кроме того, сделка по депозитарным распискам осуществляется по законодательству страны инвестора, поэтому отсутствуют особые трудности при их приобретении.
Что еще более важно, инвесторы смогут извлечь выгоду из более высокодоходных и более рискованных вложений, но без дополнительных рисков перехода непосредственно на внешние рынки, который может привести к отсутствию прозрачности или нестабильности в результате изменения регулирующих процедур.
ГДР и АДР российских компаний в большинстве своем торгуются на европейских биржах, например, LSE, некоторые представлены в США на NYSE и NASDAQ. Ниже представлена памятка по депозитарным распискам иностранных компаний, торгующимся на этих биржах. Стоит учесть, что некоторые из представленных бумаг, также могут обращаться на биржах Германии, а также внебиржевых рынках. Например, расписки Лукойла представлены на биржах Лондона, Берлина, Штутгарта, Мюнхена, внебиржевом рынке США.