Северсталь pjsc что это значит аббревиатура

Разбор Северстали ( в рамках большого разбора металлургической отрасли)

ПАО «Северсталь»

Вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России и небольшим количеством предприятий за рубежом (Украине, Латвии, Польше, Италии и Либерии.)

Компания состоит из двух частей: «Северсталь Ресурс» и «Северсталь Российская сталь». Первая занимается добычей железной руды, коксующегося угля и обеспечивая потребности всей компании. Вторая занимается непосредственно производством стали.

Структура выручки/Продукция (данный на 2 квартал 2021 года):

Стальная продукция — 62.7% выручки.

Горячекатный прокат и толстый лист – 41,15%

Холоднокатный прокат – 10,45%

Оцинкованный прокат – 9,5%

Прочие стальные трубы, стальные гнутые профиля – 5%

Прокат с полимерным покрытием – 4,4%

Трубы большого диаметра – 1.6%

ЖРС (железорудное сырье) – 30,7 % выручки.

Уголь – 6,6% выручки.

Рынки сбыта:

Внутренний рынок 53%,

Экспорт 47% (Европа 37%)

Финансовые показатели за 2 квартал 2021 года.

Рентабельность по EBITDA достигла рекордных 54%.

Объемы продаж в 1 и 2 квартале 2021 года говорят о росте реализации продукции, но если смотреть динамику за полугодия 20/21 года, то не все так радужно выглядит.

Цифры писать не буду, все очень наглядно видно из таблиц.

Факторы влияния:

— Дополнительная нагрузка в виде экспортной пошлины в 15% является достаточно существенным фактором для компании, т.к. на экспорт приходится почти половина продукции.

— Дополнительная налоговая нагрузка в виде увеличения НДПИ

— Неопределенность с введением дифференцированного налога на прибыль

— Курсовые разницы (47% — экспорт, 80% обязательств компании в валюте)

— Цикличность компании (прибыль и выручка зависят от мировых цен сырье и продукции)

Пока цены на сталь находятся на исторических максимумах, но вы всегда должны помнить, что рост не может продолжатся вечно, и рано или поздно цена скорректируется. И 10-летний график цен тому доказательство.

Мультипликаторы по состоянию на 2 кв. 2021 года

Свободный денежный поток растет

Но для того, чтобы понять акции каких компаний являются наиболее перспективными к покупки, нужно обязательно их сравнить друг с другом.

Поэтому в следующих постах я разберу других представителей черной металлургии: ММК, НЛМК и Мечел.

Источник

О компании

Презентация компании «Северсталь»

Раскрытие информации ПАО «Северсталь» также доступно на сайте аккредитованного Банком России информ.агентства ООО «Интерфакс-ЦРКИ»

Краткая справка о ПАО «Северсталь»

Раскрытие информации ПАО «Северсталь» также доступно на сайте аккредитованного Банком России информ.агентства ООО «Интерфакс-ЦРКИ»

Меняемся
к лучшему.
Для вас

Раскрытие информации ПАО «Северсталь» также доступно на сайте аккредитованного Банком России информ.агентства ООО «Интерфакс-ЦРКИ»

ПАО «Северсталь» — это вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России и небольшим количеством предприятий за рубежом.

«Северсталь» остается мировым лидером отрасли по эффективности, демонстрируя высочайший в мире показатель рентабельности по EBITDA среди сталелитейных компаний, генерируя позитивный свободный денежный поток на протяжении цикла и достигая объявленных целей.

Для достижения этих целей были определены новые стратегические приоритеты, которые помогут компании «Северсталь» отличаться от конкурентов: превосходный клиентский опыт, лидерство по затратам и новые возможности. Эти стратегические приоритеты будут реализованы на основе уникальной корпоративной культуры компании.

Внедрение этого комплекса инициатив позволит компании «Северсталь» достичь ранее объявленной финансовой цели – увеличивать показатель EBITDA на 10-15% ежегодно в течение ближайших пяти лет (без учета ценовых/макро факторов).

Источник

Акции Северсталь. Стоит ли инвестировать?

ПАО «Северсталь» — российская вертикально интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания, владеющая вторым по величине сталелитейным комбинатом России и рядом активов за рубежом.

Занимает 37 место в мире по объему производства

Северсталь: история компании

Появление компании датируется 1955 годом, когда начал работу Череповецкий металлургический комбинат и был получен первый череповецкий чугун.

Через три года, в 1958, завод произвел первую череповецкую сталь, и еще не остывший слиток прокатился по городу в праздничной колонне.

В 1993 году предприятие Череповецкий металлургический комбинат было акционировано, а позже приватизировано.

С этого момента начинается активное развитие АО “Северсталь”: в ее состав вошли предприятия, связанные с производством метизов, труб большого диаметра, добычи угля, железной руды и других минералов.

Под конец нулевых Северсталь приобрела активы даже в США и Канаде. Правда проекты оказались неудачными и позже пришлось от них избавиться, зафиксировав убытки.

Северсталь: суть бизнеса

В любом случае, из одного сталелитейного завода Северсталь превратилась в полноценный вертикально-интегрированный холдинг.

Такая бизнес модель естественным образом защищает компанию от сезонных колебаний цен на сырье и помогает поддерживать высокую для отрасли рентабельность. По заявлениям самой Северстали у компании самая низкая себестоимость производства стали в мире.

Добычей сырья занимается производственный дивизион “Северсталь Ресурс”. Он практически полностью покрывает потребность компании коксующемся угле (на 80%) и в железной руде (на 130%), а также продает сырье внешним клиентам.

Все активы дивизиона расположены в России, а большая часть добываемых ресурсов приходится на железорудные окатыши:

Рис.1 Соотношения добываемых ресурсов дивизионом “Северсталь Ресурс”

Собственно производством готовой продукции занимается “Северсталь Российская сталь”

Специализируется дивизион на изготовлении стального проката для строительной отрасли:

Рис. 2 Продажи готовой продукции по отраслям. 57% продаж приходится на строительный сектор.

А примерно половина всех продаж приходится на горячекатаный прокат. Это важно понимать для отслеживания динамики цен.

Помимо этого, Северсталь владеет различными логистическими, сбытовыми и сервисными предприятиями по всей стране и за рубежом (В Европе, Украине, Беларуси)

Продажи осуществляются как на внутреннем рынке, так и за рубежом.

В первом квартале компания сумела довести экспортную выручку до 45%:

Рис.3 Динамика соотношения экспортной выручки и продаж на Российском рынке. Сейчас компания пытается работать на экспорт

А во втором квартале ожидается рост доли экспорта до 48-50%, причем большая часть экспорта приходится на Европейский рынок.

Переориентация продаж связана с серьезным падением спроса на отечественном рынке, а также проводится с целью извлечения большей выгоды от девальвации рубля.

Теперь немного про расходы и высокую маржинальность бизнеса.

Рис.4 Соотношения затрат двух дивизионов. 67% всех расходов “Российская сталь” составляет закупка сырья.

Получается, что если при неизменных или даже снижающихся ценах на готовую продукцию цены на сырье растут, то “Российская сталь” теряет в маржинальности, но “Ресурс” наоборот прибавляет.

Примерно такую картину мы наблюдали в первом полугодии 19 года, и для Северстали это проблемой не стало. Поэтому, еще раз отметим, что вертикальная интеграция позволяет компании показывать наибольшую в секторе маржинальность и является важным конкурентным преимуществом.

А теперь собственно о ценах на сталь. Ни для кого не секрет, что проблемы для сталеваров начались уже в 19 году. Все-таки сектор циклический, а значит мы не можем наблюдать постоянного роста спроса на продукцию:

Рис. 5 Отпускные цены на сталь. Снижение началось уже в 2019 году. Цены на горячекатаный лист упали на 10%

В первом квартале 20 года ситуация еще усугубилась. У Северстали средняя цена реализации всей стальной продукции снизилась на 6% к предыдущему кварталу.

Как это отразилось на финансах компании?

Северсталь: финансовое положение

В первую очередь страдает выручка. Цены снижаются, объем продаж не растет, денег компания зарабатывает меньше.
Видим плавное снижение показателей в 2019 году и в 2020 TTM:

Рис. 6 Денежные потоки Северстали. Слабые показатели прибыли в начале десятилетия связаны с наличием неэффективных зарубежных активов

Если посмотреть на данные за весь период представленный на графике, то видим что динамика не особо позитивная, в 2014 наблюдался убыток, а выручка за 2018 и 2019 года едва превышают выручку за 2011 год.

Это связано с тем, что в 14 году компания окончательно распродала свои неэффективные активы за рубежом и начала работать над повышением рентабельности своих проектов и вложений.

Падение выручки влечет за собой снижение остальных показателей, но особо сильно бросается снижение FCF и чистой прибыли в сравнении с результатами прошлого квартала:

Рис. 7 Результаты деятельности за первый квартал 2020 года. При снижении EBITDA на 7,8% рентабельность EBITDA держится на отличном уровне.

FCF по сравнению с 4 кв. снизился на 46,5%, а по сравнению с 1 кв. 19 года вообще на 86%.

Напомним, что FCF представляет собой операционный денежный поток (все те деньги, что реально поступили в компанию) за вычетом капитальных расходов (тех денег, что компания направила на инвестиции).

Так вот, начиная с 19 года Северсталь принялась наращивать CAPEX, что разумеется привело к снижению FCF, особенно сейчас когда операционный денежный поток падает, а кап. затраты остаются на достаточно высоком уровне:

Рис. 8 Факторный анализ свободного денежного потока. Немалое влияние на снижение показателя оказала увеличившаяся потребность в оборотном капитале (NWC change)

Изначально компания планировала направить 1,7 млрд. долларов на CAPEX в 2020 году, но в связи с кризисом было принято решение снизить сумму на 15% до 1,45 млрд., но сохранить по мере возможности дивидендные выплаты.

По результатам 1 квартала показатель находился на уровне 0,57 и компания направила и уже выплатила 27,35 руб. на акцию, что эквивалентно 307,5 млн. долларов.

Очевидно, что деньги пришлось брать из долга или кубышки, ведь за первый квартал FCF составил всего 54 млн. долларов. Это в свою очередь увеличивает Net Debt/ EBITDA примерно до 0,66 и все еще позволяет направлять весь FCF на выплаты.

За 2019 год компания выплатила 115,88 рублей, а за последние 12 месяцев 107,8 руб. на акцию:

При текущей цене в 877 руб. див. доходность составляет 12,3% годовых

И еще пару слов про кап. затраты. Приличная их часть будет направлена на увеличение самообеспеченности углем, то есть усиление вертикальной интеграции, а средняя внутренняя норма доходности по ожиданиям менеджмента будет составлять 30%.

Ситуация в секторе

Спрос на сталь скорее всего продолжит расти. Материал почти полностью подлежит переработке, что важно в свете все большей заинтересованности общества и государств в устойчивом развитии, а сфера применения стали постоянно расширяется.

В период с 15 по 19 года средние темпы роста производства стали составили 3,6%:

Рис. 10 Рост мирового производства стали. Отрицательный показатель наблюдался только в 90-95 годах.

В 2019 году сектор находился на дне производственного цикла. Кризис усугубил ситуацию и разрушил надежды на скорое восстановление

Аналитики ожидают, что мировой спрос на сталь начнет плавно реабилитироваться в третьем квартале, но по итогам года все-равно сожмется на 6,4%. Китайский рынок восстановится быстрее всех, а вот Европейский и Российский рынки, куда идет большая часть продаж компании, будут аутсайдерами в этом восстановлении.

Тем не менее строительный сектор, куда приходится большее потребление стали держится хорошо. Больше всех пострадала автомобильная промышленность.

Менеджмент Северстали заявил, что поставки во втором квартале сократятся всего на пару процентов, но выручка окажется под серьезным давлением в связи с падением цен на продукцию.

Подведем итоги:

Против:

Инвестируя в компанию, нужно быть достаточно осторожным. Пока все складывается лучше ожиданий и у Северстали хватает сил преодолеть кризис, но если мы увидим новые волны заражений, а заводы остановят свое производство высокие дивиденды могут быстро испарится.

Источник

Обзор «Северстали»: эффективный российский металлург

«Северсталь» (MCX: CHMF, LSE: SVST) — одна из крупнейших металлургических компаний в России.

О компании

«Северсталь» — вертикально интегрированная металлургическая компания, основным активом которой является Череповецкий металлургический комбинат. Бизнес компании состоит из двух дивизионов: «Северсталь Ресурс» и «Северсталь Российская сталь».

Курс о больших делах

«Северсталь Ресурс». В дивизион входят следующие добывающие активы:

Подавляющая часть продукции дивизиона используется для внутренних нужд «Северстали», что позволяет компании быть обеспеченной железной рудой на 130% — то есть полностью обеспечивать себя и продавать ее другим компаниям, а коксующимся углем и электричеством — на 80%.

Себестоимость добычи иногда значительно ниже отпускных рыночных цен: вертикальная интеграция позволяет компании снижать себестоимость производства стали.

«Северсталь Российская сталь». В дивизион входят сталелитейные и сервисные активы:

У «Северстали» значительная доля продукции производится с высокой добавленной стоимостью: ее доля в выручке традиционно превышает 45%. Выручка компании хорошо диверсифицирована по регионам и отраслям. «Северсталь» гибко управляет сбытом — это заметно по меняющейся структуре выручки.

Для достижения этих целей компания с 2019 года существенно повысила капитальные затраты и планирует сохранять их высокий уровень до 2024 года. Также «Северсталь» модернизировала бизнес-структуры для большей клиентоориентированности.

Появились специализированные команды по основным отраслям сбыта продукции: «Строительство», «Энергетика» и «Машиностроение». Цель компании — не просто продавать стальную продукцию, а помогать решать бизнес-задачи клиентов. В частности, «Северсталь» развивает новые форматы взаимодействия со строительными компаниями.

Увеличения EBITDA планируется достичь в основном за счет эффективности, а не роста производственных показателей: производство стали и чугуна в последние годы остается на примерно одних и тех же уровнях.

Еще у компании есть подразделение Severstal Ventures, которое развивает венчурные проекты, делая упор на те, что можно быстро внедрить в металлургическую отрасль. В частности, в 2020 году были произведены инвестиции в нидерландского разработчика платформ цифровой автоматизации производства композитных материалов.

Источник

«Северсталь» все еще платит щедрые дивиденды. Но баланс сил может быть нарушен

«Северсталь» (MCX: CHMF) входит в пятерку ведущих российских производителей стали с полным циклом производства — от добычи и переработки горнорудного сырья до выпуска и реализации высококачественной стальной продукции на внутреннем и внешних рынках.

4 февраля вышла консолидированная финансовая отчетность за 2020 год. Как и ожидалось, результаты оказались слабыми: выручка и прибыль упали до многолетнего минимума, а чистый долг за год увеличился на 29%. Уровень долговой нагрузки все ближе подбирается к опасной черте, после которой доля дивидендных выплат от свободного денежного потока может сократиться вдвое.

Причиной столь слабых финансовых показателей послужило падение объемов производства и продаж стальной продукции, а также снижение средней цены реализации на фоне кризиса в металлургической отрасли, который усугубился в период пандемии COVID-19.

Подробнее о ситуации в отрасли и операционных результатах «Северстали» я писал раньше, поэтому не буду повторяться и сразу перейду к обзору финансовых показателей группы в 2020 году.

Как победить выгорание

Что с выручкой и прибылью

За 2020 год «Северсталь» снизила выручку на 16% год к году — с 8,16 до 6,87 млрд долларов — из-за меньшего количества проданной стали и снижения цен на фоне затяжного кризиса перепроизводства на мировом рынке стали.

«Северсталь» увеличила долю продаж продукции с высокой добавленной стоимостью с 45 до 47%, но это не помогло. Результаты за 2020 год могли быть еще хуже, но начиная с 3 квартала цены на сталь резко пошли вверх и сегодня находятся на максимумах последних лет.

Основным товаром для бизнеса с точки зрения получения доходов остается горячекатаный лист — его доля в выручке за год даже выросла с 34,1 до 34,8%.

Крупнейшими рынками сбыта для «Северстали» остаются Россия и страны СНГ, а также Европа, на которые совокупно пришлось 93,8% выручки по итогам 2020 года. Остальные регионы пока занимают слишком малую долю в доходах группы, чтобы оказывать серьезное влияние на результаты.

На фоне падения объемов продаж и девальвации рубля снизилась и себестоимость реализации на 20% год к году — до 3,95 млрд долларов. А вот общехозяйственные и административные расходы, наоборот, выросли на 20% — до 0,43 млрд рублей. В итоге операционная прибыль упала на 17% — до 1,93 млрд долларов, что стало минимумом последних 4 лет.

На фоне девальвации рубля в 2020 году бизнес был вынужден зафиксировать убыток по курсовым разницам в размере 0,36 млрд долларов — против прибыли в размере 0,13 млрд долларов в 2019 году.

Итоговая чистая прибыль «Северстали» рухнула в 2020 года сразу на 43% год к году — до многолетнего минимума в 1,02 млрд долларов.

Выручка от продаж рухнула на 16% на фоне кризиса в миллиардах долларов

Структура выручки от продаж по видам продукции и услуг

Структура выручки от продаж по регионам

Операционная прибыль сократилась на 17% — до 1,93 млрд долларов

Чистая прибыль упала до 1,02 млрд долларов

Что с дивидендами

За 4 квартала 2020 года совет директоров рекомендовал направить на дивиденды 36,27 Р на акцию. Если акционеры утвердят эту рекомендацию на общем собрании, которое состоится 21 мая 2021 года, то совокупные дивиденды холдинга по итогам 2020 года составят 116,4 Р на одну акцию, что даже чуть превышает размер выплат по итогам 2019 года.

Согласно действующей дивидендной политике, «Северсталь» платит дивиденды из свободного денежного потока, но доля выплат зависит от уровня долговой нагрузки, который компания рассчитывает исходя из коэффициента «чистый долг / EBITDA».

В последние годы бизнес направлял на дивиденды даже больше своего свободного денежного потока. Приходилось постепенно увеличивать долг. В 2020 году совет директоров оказался особенно щедрым, поскольку увеличил дивиденды относительно 2019 года, несмотря на падение свободного денежного потока на 24% год к году: с 1,1 до 0,84 млрд долларов.

Рекомендованные дивиденды по итогам 4 квартала практически вдвое превышают свободный денежный поток компании за тот же период. На этом фоне чистый долг компании продолжает расти и достиг рекордных 2,03 млрд долларов на 31 декабря 2020 года.

Показатель EBITDA в 2020 году снизился на 14% — до 2,42 млрд долларов — на фоне падения выручки от продаж. В результате коэффициент «чистый долг / EBITDA» достиг многолетнего максимума и составил 0,84, заметно увеличившись по сравнению с 2019 годом. Напомню, что если в новом году коэффициент превысит единицу, то доля дивидендных выплат может упасть со 100 до 50% от свободного денежного потока.

Размер дивидендов на одну акцию по результатам отчетного года

Дивидендная политика «Северстали»

Свободный денежный поток упал до минимума последних лет в миллиардах долларов

Чистый долг вырос за год на 29% в миллиардах долларов

Динамика коэффициента «чистый долг / EBITDA»

Что в итоге

В 2020 году мировая экономика испытала на себе последствия пандемии COVID-19. В первом полугодии под действием внешних факторов резко упал спрос на сталь, что обвалило цены на мировых биржах. «Северсталь» вынуждена была снизить объемы продаж до минимума последних лет, а средняя цена реализации стальной продукции упала на 12% по сравнению с 2019 годом.

Поэтому в слабом финансовом отчете компании нет ничего удивительного: похожую динамику финансовых показателей можно было наблюдать и у ММК, одного из основных конкурентов «Северстали».

Но даже столь сильный внешний шок не помешал бизнесу остаться прибыльным и заработать по итогам сложного года более миллиарда долларов. Кроме того, холдинг сохранил практику щедрых дивидендных выплат, которые вновь должны оказаться больше свободного денежного потока компании по итогам отчетного года. Правда, и долговая нагрузка в прошедшем году значительно выросла и приближается к опасной границе, по достижении которой уровень дивидендных выплат могут пересмотреть.

Ситуация с конца 2020 по начало 2021 года выглядит оптимистичной для сталелитейной промышленности. Цены на сталь продолжили расти в январе и сегодня находятся где-то в районе максимумов последних лет. Во многих странах наблюдается дефицит стальной продукции на фоне восстановления экономик от последствий пандемии и карантинных мер. Вопрос в том, станет ли это долгосрочным трендом и полноценным выходом из кризиса, или мировую экономику, а значит, и отрасль черной металлургии ждет откат.

Источник