маржинальный клиент что такое
Азбука инвестора: что такое маржин-колл и как его избежать
При торговле на бирже некоторые инвесторы предпочитают использовать кредитное плечо. В данном случае они берут заемные средства у брокера, чтобы увеличить потенциальную прибыль. Однако здесь существуют большие риски и в основном данным инструментом пользуются только опытные трейдеры и инвесторы.
Один из этих рисков – просадка по счету, при которой активов клиента может не хватить на покрытие обязательств. В таком случае возникает маржин-колл. Это требование брокера о прекращении торговли со счета во избежание убытков. Сегодня мы более подробно рассмотрим данное явление, разберем примеры и поговорим о том, как избежать маржин-колла.
Введение
Начать инвестировать на бирже сегодня очень легко – брокерский счет открывается онлайн, для покупки многих акций, производных инструментов или валюты не нужно значительных сумм денег. Но и получить значительную прибыль при минимальных вложениях трудно.
Если вы купите за тысячу рублей одну акцию, которая затем вырастет в цене на 50%, вы получите 500 рублей дохода. В процентном соотношении все это выглядит неплохо, но в реальности денег будет совсем немного.
Для обхода этой ситуации с небольшим объемом начальных активов используется так называемое маржинальное кредитование. Его суть в том, что инвестор получает от брокера, по сути, кредит на совершение инвестиций. При этом клиент должен оставить залог для обеспечения кредита – это могут быть акции, валюта и другие активы.
В итоге трейдеры могут совершать операции с акциями, валютой, производных инструментов (фьючерсы и т.п.), физически не обладая ими или не внося на счет полную сумму нужных для покупки денег.
Понятно, что инвестиции с привлечением заемных средств – это само по себе довольно рискованное занятие. Поэтому необходимо понимать, и что происходит в случае неудачного развития событий на рынке.
В том случае если цена акций или другого инструмента, купленного с привлечением маржинального займа, идет не в том направлении, что ожидал инвестор, или при падении стоимости других инструментов из его портфеля, баланс счета может снижаться слишком сильно. Тогда брокер отправляет клиенту так называемый маржин-колл.
Маржин-колл — это предупреждение со стороны брокера о том, что средств клиента больше не хватает на то, чтобы открывать новые позиции и обеспечивать текущие. При получении такого оповещения, инвестор должен дополнительно внести средства на счет, чтобы восстановить возможность обеспечения своих сделок.
После маржин-колла брокер может в любой момент принудительно закрыть часть позиций за счет активов на счете инвестора или ИИС. Это нужно, чтобы стоимость ликвидного портфеля инвестора не упала до нуля и не ушла в минус.
Брокер вправе закрывать любые позиции на счете до тех пор, пока стоимость ликвидного портфеля не превысит сумму начальной маржи и индикатор не вернется в зеленую зону.
В принципе, это произойдет, когда стоимость счета или собственный капитал счета будут равны минимальной марже (MMR). Данная формула выражается следующим образом:
Стоимость счета = (маржинальный кредит) / (1-MMR)
Пример:
Допустим, вы купили 10 ценных бумаг «Лукойла» за счет своих средств.
Теперь предположим, вы инвестируете в те же ценные бумаги, но уже с кредитным плечом 1:5. То есть, вы покупаете в 5 раз больше бумаг:
С этой прибыли нужно заплатить брокеру за предоставление кредитного плеча. Кредитом вы пользовались пять дней по ставке 13% годовых. Получается, что за кредит вы должны 391,78 руб (400 руб).
Итог: инвестор заработал больше 12 000 руб вместо 1 500 руб.
Брокерские компании самостоятельно определяют правила маржинального кредитования клиентов. В ITI Capital все клиенты по умолчанию могут торговать с кредитным плечом, если у них на счету есть достаточно денежных средств или ликвидных ценных бумаг.
Что еще важно знать
При ведении маржинальной торговли инвесторы сталкиваются с ограничениями. Одно из основных – разделение ресурсов по разным рынкам (фондовый, валютный, срочный). Чтобы торговать с плечом на каждом из них в стандартной схеме инвестору нужно иметь активы для обеспечения сделок именно на каждом конкретном рынке. Это увеличивает общие затраты плюс в целом не очень удобно.
Чтобы обойти это ограничение в нашей системе MATRIx работает сервис единой денежной позиции (ЕДП). В его рамках инвесторы могут работать с общим счетом, которые объединяет различные рынки. Активы, которые были куплены на одной торговой площадке рынка, затем можно использовать в качестве обеспечения на других рынках из списка.
Выводы: как избежать маржин-колла
Несмотря на то, что использование кредитного плеча при торговле может увеличивать доход, это рискованный инструмент. Чтобы избежать маржин-колла и связанных с ним расходов, следует соблюдать простые советы:
Торгую на чужие, отдаю свои
Что такое маржинальное кредитование и кредитное плечо
Когда у нас не хватает денег на квартиру или машину, мы можем взять кредит в банке на их покупку — квартира или машина оформляются как залог в обеспечение кредита.
Если вы не расплатитесь по кредиту, банк может забрать заложенное под кредит имущество, продать его и вернуть свои деньги.
Сделками с кредитным плечом называют такие сделки, объем которых превышает собственные средства. То есть когда вы хотите купить акций на 650 тысяч, а на счете у вас только 100.
Маржинальной торговлей обычно называют заключение таких сделок, для которых требуется получение кредита от брокера. То есть когда вы хотите купить акций на 650 тысяч, на счете у вас только 100, а недостающие 550 тысяч вам дает брокер под залог покупаемых или купленных до этого ценных бумаг.
Кредитное плечо и оценка залога
Суть маржинальной торговли заключается в том, что кредитование происходит под залог и этот залог всегда находится у брокера. И брокер как бы всё время смотрит, за сколько он этот залог может продать. Поэтому брокера волнует лишь одно: чтобы у вас было достаточно собственных средств, чтобы покрыть разницу между начальной ценой залога и ценой, за которую его можно прямо сейчас продать.
Звучит непонятно, но давайте рассмотрим немного упрощенный пример.
Представим, я купил акций на миллион рублей, имея обеспечение на двести тысяч. Восемьсот тысяч брокер дал мне в долг. У меня появились акции на миллион, но они не совсем мои: в любой момент брокер может их продать, потому что они у него в залоге.
Брокер дает вам деньги в долг под залог купленных акций
Брокер сидит и смотрит, что происходит с моими акциями. Если их цена ползет вверх, то всё нормально: акции в любой момент можно продать с прибылью. Я получу прибыль, брокер получит комиссию и вернет те деньги, которые он дал мне в долг.
Брокер продолжает следить, как меняется рыночная цена купленных на его деньги акций. Если она начинает снижаться, то брокер начинает считать:
Если купленные акции упадут в цене — вы потеряете деньги. Риск ваш, но и прибыль тоже ваша
Кредитное плечо — это мультипликатор: оно умножает и твой риск, и твою потенциальную прибыль. С кредитным плечом 1:5 ты заработаешь в 5 раз больше, но и потеряешь в 5 раз больше.
У кредитования есть стоимость
Как и в случае с ипотекой, за кредитование на бирже нужно платить проценты. Думали, в сказку попали?
Если мы купили акции с плечом и продали в этот же день, то кредитование, как правило, бесплатное. Если купили сегодня, а продали в другой день, то кредитование деньгами стоит у российских брокеров до 20% годовых (конкретнее — в тарифах на брокерское обслуживание).
За кредитование на бирже надо платить проценты
Как купить и продать в кредит
Покупать и продавать ценные бумаги или заключать контракты на бирже с превышением объема собственных средств очень просто. Обычно это не требует согласований и подписания дополнительных документов. У большинства брокеров услуга маржинального кредитования и условия ее предоставления изначально присутствуют в стандартном договоре на брокерское обслуживание.
Обычно от вас даже не требуется самостоятельный расчет размера обеспечения или размера плеча. Вы просто видите в торговом терминале количество акций или других инструментов, которое можете купить или продать уже с учетом возможностей кредитования.
Обычно доступное кредитное плечо уже рассчитано в торговом терминале
Если вы воспользуетесь этой возможностью и купите с плечом, то на кредит начнут ежедневно начисляться проценты. Как только вы продадите часть бумаг, купленную в кредит, проценты начисляться перестанут.
В терминале можно переключить режим, чтобы максимальное количество рассчитывалось без использования кредитного плеча.
Маржинальная торговля подразумевает не только кредитование деньгами для покупки. Возможна и продажа акций, которых у вас нет, то есть продажа акций, взятых взаймы у брокера. Но в какой-то момент их придется купить на рынке обратно, чтобы вернуть долг.
Кроме того, одни ценные бумаги — «маржинальные» — могут использоваться как обеспечение для покупки в кредит других бумаг, даже немаржинальных. Потому что для получения кредита нужны не денежные средства, а подходящие для залога бумаги.
Широкая доступность маржинального кредитования объясняется тем, что это кредитование под очень ликвидный залог по типовым правилам. Одалживая вам деньги, брокер почти не рискует, ведь у него есть залог.
Брокер дает вам в долг под залог и ничем не рискует. Рискуете вы
Цена этого залога известна в каждый момент на протяжении торговой сессии, а реализация залога по рыночной цене почти не занимает времени и ресурсов.
В сделках со срочными контрактами, такими как фьючерсы, маржинальное кредитование на уровне брокера не требуется вовсе. Кредитное плечо заложено в самой сути этих контрактов из-за частичного обеспечения — это уже серьезная финансовая магия на уровне биржи, об этом нам пока рано.
Какое плечо доступно на фондовом рынке
Размер плеча зависит от используемых инструментов, вашего материального статуса и желания.
У каждой акции и облигации свой уровень риска и размер плеча. Размер кредита зависит от того, какие бумаги вы используете в качестве обеспечения.
Одни считаются более надежными, и под них можно получить больше денег, чем под другие. Не все ценные бумаги, доступные на бирже, принимаются в обеспечение или доступны для продажи в кредит. Конкретный список уточняйте у своего брокера.
Акции, которые вы оставляет в залог, определяют размер кредита
Использование разных ценных бумаг в качестве залога сильно усложнило бы примеры. Поэтому будем считать, что у нас изначально нет залога, а есть только деньги. И мы покупаем маржинальную акцию, которая сама становится залогом в ходе сделки.
У меня зазвонил margin call: объясняем что это такое и как его избежать
I. Что такое маржа
Когда инвестор хочет потратить на сделку больше денег, чем у него есть, он может взять деньги в долг у брокера. Тогда залогом по займу будут собственные средства на брокерском счете, они заблокированы как некий страховой депозит. Эта сумма называется маржой (margin). Маржа пересчитывается каждый раз, когда трейдер открывает позицию.
Сумма маржи увеличивается или сокращается по мере роста прибыли или убытков. Трейдер получит доступ к марже только после того, как закроет сделку (например, продаст купленные акции).
II. Что такое кредитное плечо и маржинальная торговля
Кредитным плечом называется отношение размера маржи к сумме займа, предоставляемого брокером. Например, если этот показатель равен 1:500, значит, брокер предоставляет сумму займа, в 500 раз превышающую счет инвестора. К примеру, соотношение равно 1:100, а на счету у трейдера лежит ₽1000, тогда для торговли ему доступна сумма ₽100 тыс. Из этой суммы ₽1000 принадлежит трейдеру, а 99 тыс. — брокеру.
Торговля с использованием маржи и кредитного плеча называется маржинальной торговлей. Маржинальная торговля помогает трейдеру получать более ощутимую прибыль, чем если бы он торговал только при помощи своих средств. Обратная сторона маржинальной торговли — возможность получить и более ощутимые убытки. Однако, само устройство маржинальной торговли не даст трейдеру потерять сумму свыше маржи. А Margin Call позволяет уменьшить и эти потери.
III. Margin Call и Stop Out
Если при маржинальной торговле котировки пошли не в ту сторону, на какую рассчитывал трейдер, он начинает нести убытки. Убытки уменьшают размер маржи и когда она достигает критического значения, трейдер получает уведомление от брокера о необходимости пополнить счет. Это уведомление называется Margin Call.
Margin Call — очень неприятное событие. Об этом говорит хотя бы то, что трейдеры часто «проклинают» коллег по цеху, говоря «Чтоб все твои позиции закрылись по маржин коллу!» Впрочем, русскоязычные трейдеры никогда не теряют чувства юмора и называют эту ситуацию «моржовый Коля».
Уведомление проходит через торговый терминал или поступает на электронную почту. На этом этапе брокер просто предупреждает инвестора — никаких принудительных действий производиться не будет.
Название Margin Call возникло еще в те времена, когда сделки совершались по телефону. Поэтому когда наступал Margin Call, брокер по телефону предупреждал трейдера о том, что необходимо пополнить депозит. Сейчас котировки на рынке изменяются настолько быстро, что брокер просто не успеет позвонить.
Теперь трейдер может действовать тремя способами:
Если margin call — это просто предупреждение о том, что у трейдера могут возникнуть проблемы, то при Stop Out брокер автоматически закроет некоторые или все позиции, открытые ранее трейдером. Если брокер не закроет принудительно убыточные позиции, они могут превзойти сумму первоначального депозита, а брокер будет вынужден покрывать эту разницу за собственный счет.
IV. Как избежать Margin Call
Есть несколько способов избежать наступления Margin Call:
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Сдаем тестирование «неквалов» с Банки.ру. Серия 4. Маржинальная торговля
Этот билет теста обещает быть популярным: маржинальная торговля позволяет быстро заработать при небольшом капитале.
Также с маржинальной торговлей связаны такие шикарные профессиональные термины, как «плечо», «медведи», «шорт» и т. д. Наконец, механизм кажется простым на вид: покупай дешево взаймы, продавай дорого вовремя.
Ранее мы рассказали о темах по ВДО (высокодоходным облигациям), «Опционы, фьючерсы и другие производные», а также о сделках РЕПО.
Впрочем, нередко оказывается, что даже не первый месяц работающие на бирже игроки внезапно удивляются достигнутым результатам — и часто это удивление неприятное.
Вопросы в тесте
Итак, вот перед нами примерный набор вопросов — как мы уже писали, детали могут меняться, но в целом они будут именно об этом.
1. Маржинальная торговля — это:
— торговля с использованием заемных средств брокера (правильный ответ);
— высокодоходная торговля;
— торговля производными финансовыми инструментами;
— заключение договора займа.
2. Может ли взиматься плата за использование средств, предоставленных брокером при маржинальной торговле?
— Должна взиматься всегда согласно действующему законодательству.
— Может, если это предусмотрено договором с брокером (правильный ответ).
— Может в любом случае.
— Может, но не более 0,1 ключевой ставки Банка России.
3. Если вы при инвестировании используете маржинальные/необеспеченные сделки, как правило, размер возможных убытков:
— больше, чем при торговле только на собственные средства (правильный ответ);
— может быть как аналогичен размеру при торговле только на собственные средства, так и не зависеть от того, совершаете ли вы маржинальные/необеспеченные сделки;
— может быть как больше, чем при торговле на собственные средства, так и не зависеть от того, совершаете ли вы маржинальные/необеспеченные сделки;
— ниже, чем при торговле только на собственные средства.
4. Может ли брокер принудительно закрыть позицию клиента при наличии ранее заключенных маржинальных/необеспеченных сделок?
— Да, в любой момент времени по усмотрению брокера.
— Нет, только клиент управляет закрытием позиции.
— Да, в случае недостаточности обеспечения по маржинальной/необеспеченной позиции (правильный ответ).
— При предъявлении соответствующего требования со стороны Банка России.
Пояснения и комментарии
По вопросу 1. Маржинальная торговля — это возможность совершать сделки с активом, не покупая сам актив. Формально это выглядит так: брокер предоставляет клиенту инструмент — товар, акцию или валюту — в кредит. После чего в выбранный клиентом момент инструмент возвращается. Поскольку фактической поставки не происходит, клиент просто получает — или оплачивает — разницу между ценой инструмента на момент начала сделки и на момент ее завершения.
Ключевое отличие маржинальной торговли — плечо. То есть возможность получить кредит гораздо больше, чем вносится средств для его обеспечения. Размер такого обеспечения и называется маржой. Так клиент может резко увеличить объем торговли и, соответственно, доходы. Размер маржи устанавливает брокер. Она может отличаться в зависимости от вида актива.
Например, если инвестор на 1 000 рублей купил десять акций по 100 рублей и их цена за день выросла до 101 рубля, его доход составит 10 рублей, или 1% (делим доход 10 рублей на вложенный капитал 1 000 рублей). По рыночным меркам это уже неплохо, но так зарабатывать долго и скучно — или же надо инвестировать миллионы. В то же время, если инвестор торгует с 10-кратным плечом, он сможет, внеся в обеспечение те же 1 000 рублей, «купить» целых 100 акций и заработать на аналогичном движении сразу 100 рублей (доходность уже 10% — почувствуйте разницу).
Сделки, в ходе которых инвестор ставит на рост актива, традиционно называются «длинными», или «лонг». Есть также обратный вариант — «короткие» сделки, или «шорт». В ходе них инвестор продает на рынке актив с тем, чтобы со временем выкупить обратно. Если цена актива падает, то инвестор забирает разницу себе. И точно так же здесь можно в несколько раз увеличить свой заработок за счет полученного от брокера плеча. Игроков, ставящих на рост, называют «быками», а ставящих на понижение — «медведями».
Пояснение. Предположим, два инвестора, А и Б, купили условный инструмент (в данном случае взяты реальные данные по индексу Мосбиржи). Каждый день они открывают позицию в начале торгов и закрывают в конце. Инвестор А торгует только на свои деньги. Инвестор Б торгует с 10-кратным плечом.
На графике нетрудно увидеть, что в некоторые дни результат инвестора Б оказывался гораздо лучше, чем у А. В то же время, несмотря на относительно спокойную и скорее позитивную картину рынка, дней, ярко доказывающих преимущество торговли с плечом, было не так уж и много. А дней, когда результат инвестора Б оказывался ощутимо хуже, оказалось гораздо больше.
По вопросу 2. Бывает, что инвестор открывает, например, «длинную» позицию, но актив в течение торговой сессии растет в цене меньше, чем он рассчитывал, или даже, наоборот, дешевеет. Если инвестор уверен, что в дальнейшем цена товара все-таки вырастет, он может не закрывать позицию и сохранить ее на следующий день.
Если в течение дня финансовые средства, которые предоставил брокер, могут использоваться бесплатно, то в случае переноса позиции на следующую сессию он, как правило, уже берет плату за кредит. И у инвестора возникает дополнительный риск: потенциальная прибыль уменьшается, а возможные убытки окажутся еще более болезненными. Тем не менее, хотя чаще всего ставки по таким кредитам выше стандартных банковских, в пересчете на один день они составляют десятые доли процента. Поэтому нередко инвесторы предпочитают заплатить, а не фиксировать убыток.
Самые доходные акции за прошлый год
По вопросам 3 и 4. Маржинальная торговля увеличивает не только потенциальную доходность, но и риск убытка. Инвестора из предыдущего примера падение цены акций всего на 10% оставит ни с чем. Если бы плечо было не 10-кратным, а 100-кратным, его собственный капитал закончился бы при падении цены всего на 1%.
Чтобы не связывать брокера с этим риском, максимальный допустимый убыток ограничен размером маржи, то есть средствами, внесенными инвестором. Если цена актива быстро меняется в направлении, противоположном ставке инвестора (то есть снижается при «длинной» позиции или растет при «короткой»), брокер может потребовать увеличить обеспечение по данному активу (маржин-кол). Если же движение на рынке слишком быстрое, брокер вправе принудительно закрыть позицию, и убыток инвестора фиксируется автоматически, вне зависимости от его возможной уверенности в скором изменении тренда. Разумеется, инвестор вправе и сам установить уровень убытка, на котором позиция автоматически закрывается — так называемый стоп-лосс.
С этим связано такое понятие, как «шорт-сквиз» (squeeze — англ. «выжимать»): если слишком много инвесторов уверены в скором падении цены на один из активов, крупный игрок может начать скупку таких бумаг. Поскольку «длинных» позиций в этот момент на рынке немного, они быстро заканчиваются, и цена начинает расти. «Медведи», чтобы избежать убытков, оказываются вынуждены закрывать «короткие» позиции, но для этого им приходится покупать акции на рынке. Из-за этого цена на актив начинает расти еще быстрее, вызывая закрытие новых и новых «коротких» позиций, и ее движение становится лавинообразным. После этого, когда цена приближается к вероятному локальному максимуму, инициатор сквиза продает свой пакет и фиксирует прибыль.
В такой ситуации, даже при наличии современных технических средств, инвестор может не успеть внести дополнительное обеспечение — до того, как он это сделает, убыток уже будет зафиксирован. Более того, иногда цена движется так быстро, что брокер не успевает закрыть позицию даже принудительно — и баланс инвестора станет отрицательным. То есть вместо получения дохода он еще и останется должен брокеру.
Пояснение. Если инвестор купил актив по цене 100 на все средства, он больше не может делать других заявок. Однако если цена актива выросла, то появляется возможность для новых заявок.
При снижении цены ниже начальной брокер может потребовать внести дополнительное обеспечение (маржин-кол). Источником такого обеспечения могут быть как свободные средства инвестора, так и выручка от продажи других его лотов. Поэтому нередко на бирже при резком падении какого-либо актива наблюдается снижение и в других инструментах, которыми часто пользуются те же игроки. Например, если инвестор делает ставку на рост IT-сектора, но акции Apple вдруг резко пошли вниз, возможно, для покрытия убытков по этому инструменту ему придется продать и остальные бумаги — скажем, акции Google и Facebook. Если таких инвесторов будет много, то акции двух других компаний тоже начнут снижаться, хотя, собственно, повода для этого не было.
Если возникает риск полной потери капитала инвестора (что при игре с плечом 10х наступает при снижении цены актива всего на 10%), брокер может принудительно закрыть заявку, не дожидаясь внесения дополнительных средств. В таком случае инвестор зафиксирует убыток и не сможет получить прибыль, даже если цены на актив восстановятся (если только не откроет новую позицию).
Границы зон риска, приведенные на рисунке, условны. В каждом конкретном случае они определяются правилами брокера, которые рекомендуется внимательно читать до того, как приступать к торговле.
Иногда, чтобы избежать массового разорения мелких инвесторов, при слишком резком росте или падении какой-либо бумаги биржи приостанавливают торги, позволяя всем участникам сделать необходимые распоряжения. Однако это правило распространяется не на все инструменты, и главное: при торговле с плечом деньги инвестора могут закончиться раньше, чем его спасут биржа или брокер.
А мы продолжаем выполнять взятые на себя обязательства и на следующей неделе разберем очередную главу теста об иностранных акциях, которые не входят в индексы из списка Банка России.